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　　纳芯微(688052) 事务：纳芯微8月18日晚发布了2025年半年报，2025年上半年实现停业收入15。24亿元，同比增速79。49%；实现归母净利润-0。78亿元，同比增速70。59%；实现扣非后归母净利润-1。06亿元，同比增速63。11%。 季度收入再立异高，毛利率稳步修复。从2025年Q2单季度来看，收入为8。07亿元，环比增速12。49%，同比增速65。83%；归母净利润为-0。27亿元，环比增速48。05%，同比增速76。85%；毛利率和净利率别离为35。97%、-3。31%，同比变化别离为0。64、20。38个百分点，环比变化别离为1。60、3。85个百分点；发卖费用率/办理费用率/研发费用率别离为6。83%/8。27%/22。64%，同比变化别离为-1。99/-5。83/-11。73个百分点。 汽车电子高景气，AI办事器拉动电源客户增加。从下逛使用的收入布局来看，公司正在汽车电子、泛能源、消费电子三大范畴收入占比别离为34。04%、52。57%、13。38%，此中汽车电子较上年同期占比33。51%略有上升。2025年上半年，汽车电子市场延续高景气宇，国内新能源车的销量仍然维持正在高增加的形态。凭仗正在汽车范畴的深耕细做，公司已实现了全面的汽车芯片产物结构，可正在新能源汽车从驱逆变器节制、OBC、DC-DC、BMS、热办理系统、车身节制系统中供给完美的芯片产物。累计出货量已跨越9。8亿颗。其他范畴中，AI办事器需求拉动电源模块范畴客户显著增加，机械人及智能配备范畴需求也正在持续增加。 产物布局愈加平衡，新品连续规模量产。从产物布局来看，2025年上半年公司三大产物线布局愈加平衡，传感器产物、信号链产物、38。45%、34。09%。正在磁传感器标的目的，公司首代基于垂曲霍尔手艺的3D线性霍尔芯片已完成产物流片，第三代微功耗霍尔开关成功实现全国产供应链落地，首颗支撑PSI5接口、达到ASIL-C功能平安品级的差分霍尔汽车级角度传感器芯片已推出，正正在研发的“双码道+可离轴设想”的磁性角度编码器芯片可普遍使用于机械臂、人形机械人关节等细密角度反馈场景。正在隔离产物标的目的，公司持续迭代推出多款新品：新一代数字隔离器正在大幅降低成本的同时，其EMI机能达到汽车级最高EMC品级，已普遍使用于新能源汽车。正在栅极驱动产物标的目的，公司第二代隔离栅极驱动产物市场份额持续提拔；使用于汽车从驱的功能平安栅极驱动，已起头多量量量产卸车。 投资：我们估计公司2025/26/27年归母净利润别离为-0。94/1。38/4。82亿元，对应2026/27年现价PE别离为197/56倍，公司正在汽车和泛能源等范畴结构完美、成长脉络清晰。维持“保举”评级。 风险提醒：产物研发迭代不脚的风险；下逛需求波动的风险；市场所作加剧的风险。